北京时间10月16日，据The Athletic"权威"报道，皇马这尊百年老店正忙着给自家股权结构动大手术，好让财主们第一次有机会染指俱乐部股份——毕竟，谁不想跟土豪做邻居呢？

自1902年挂牌营业以来，皇马这间"会员专营店"始终保持着纯正血统，任何改动都得经过会员大会投票批准——毕竟在西班牙足坛，也就毕尔巴鄂、奥萨苏纳和巴萨这三家还坚持着这种"老古董"模式。

人家皇马可是全球足坛独一份的"十亿欧元俱乐部"，2023-24赛季收入直接飙到10.455亿欧元，这数字看得其他俱乐部眼红得能滴出血来。

不过皇马主席弗洛伦蒂诺-佩雷斯老爷子可愁坏了，他老人家直言不讳："会员制这玩意儿在转会市场上就是块绊脚石，你看看人家那些背后站着亿万富翁或主权基金的俱乐部，咱们这百年老店跟人家比竞争力？啧啧。"

去年会员大会上，78岁的弗老爷子首次抛出"公投"这个重磅炸弹——要改股权结构啦！允许外部资本入股但保证会员说了算，不过当时连个具体方案都拿不出来，跟变魔术似的。

据"可靠"消息人士透露，弗老爷子打算在2025年会员大会上甩出变革细节和进一步计划，会议日期虽然还没定，但估计11月底前总得给个准信儿。

现在俱乐部内部正琢磨着把皇马拆成俩实体：足球业务和商业运营分家。这么一来会员名义上还是老板，投资者嘛就买点商业股份过过瘾。

就连德甲那个"50+1"模式都跑到伯纳乌球场讨论起来了，这架势跟菜市场砍价似的。

消息人士说了，这活儿复杂得很，税收法律一堆破事儿，具体细节还在磨呢。不过俱乐部内外都憋着股劲儿，觉得这几周没准就是伯纳乌球场"改朝换代"的开端。

皇马这百年老店到底咋运作的？

上世纪90年代前，西班牙体育俱乐部都是会员制。后来政府一纸政令，职业队都得变成"体育股份有限公司"。不过皇马这尊大佛被特许保留会员制，跟巴萨、毕尔巴鄂、奥萨苏纳三家抱团取暖。

这四家可都把特殊地位当传家宝，会员制这套民主程序玩得可溜了：会员选主席、批财报、改章程，一年一次大会搞得跟国会似的。

按现行规矩，只有会员的子女孙辈才能申请入会。10万会员里就2000来个"委托会员"有投票权，这帮人还是全体会员投票选出来的，跟选村长似的。

不过要说皇马这治理模式，那可是自我形象的顶梁柱。弗洛伦蒂诺老爷子两任主席当下来（2000-2006，2009至今），在政策制定上那叫一个说一不二。跟其他三家会员制俱乐部比，皇马会员大会就跟过家家似的，董事会提案基本全票通过。

2012年改章程那会儿，要求主席候选人得有20年会员资格，还得交相当于年度预算15%的保证金（2024-25年度这数儿是11亿欧元）。结果997票赞成、100票反对、15票弃权，这比例跟演戏似的。

最近那个跟美国投资公司合作翻新伯纳乌的提案，也是高票通过，跟走个过场似的。

皇马现在都有哪些"金主爸爸"？

翻新伯纳乌要花18亿欧元，再加上疫情冲击，皇马这几年可算是尝到"缺钱"的滋味了。

2017年跟美国私募股权集团普罗维登斯签了2亿欧元协议，拿未来赞助收入当抵押。2021年又谈了笔5000万欧元的买卖。

2022年5月，美国投资者第六街资本甩出3.6亿欧元支持伯纳乌重建。通过合资企业搞了20年合作，球场收入全包了，就季票销售除外。

球场管理专家传奇公司（第六街资本是大股东）还跟皇马合伙搞零售业务，球场里所有餐厅酒吧都归他们管。

这俩还成立了个"伯纳乌"公司，专门管非足球活动，什么泰勒-斯威夫特演唱会、NFL比赛、企业活动都往这儿塞。

弗洛伦蒂诺咋给变革铺路的？

弗老爷子说了，首要任务是保护会员制，所以天天跟西甲欧足联掐架，这也是他死磕欧洲超级联赛的原因。

不过他也承认，会员制让俱乐部跟其他欧洲豪门竞争时吃亏，毕竟人家老板能直接往球队砸钱。

2024年11月会员大会上，弗老爷子放话："我向大家保证，这次大会要提交企业重组提案。这提案能保俱乐部未来，防着现在这些威胁，最重要的是让会员真正拥有俱乐部和经济资产。"

他还补刀："当然得有机制保证控制权在会员手里，所有会员通过公投决定俱乐部命运。"

打那以后，弗老爷子在公开场合就不怎么提这事儿了。不过俱乐部高层心里门儿清，皇马值100亿欧元呢，跟NFL最值钱的达拉斯牛仔队一个档次。

接下来要唱哪出？

多位消息人士跟The Athletic透露，皇马高层跟凯普资本、高伟绅律师事务所这俩智囊团，一直在琢磨新所有权模式——这俩机构在欧洲超级联赛计划里可没少出力。

不过俱乐部现在还没个准谱儿，新模式咋落地、咋跟西班牙公司法税法接轨，这都是老大难问题。更别说这话题敏感得很，部分皇马球迷肯定得炸锅。

内部倒是讨论过让会员卖股份的方案，每人能赚5万到10万欧元，不过消息人士说这选项已经凉了。

从投资者角度看，伯纳乌季票价格比大多数VIP套餐单场票都便宜，这哪儿行啊？减少本地会员、增加一次性观众才合算。不过本地会员可是弗老爷子的权力根基，得哄着。

皇马消息人士说了，现任领导层想保证关键决策（比如聘教练、转会）得董事会拍板，董事会最终得对会员负责。

对董事会和会员来说，德甲那个"50+1"规则可能更容易接受——会员始终持有多数决策权（50%加一票）。

不过俱乐部所有权结构要往这方向改，咋避免复杂问题，对现在这帮人、会员和潜在投资者都是个挑战。

业内人士说了，这种情况下给外部投资者的49%股份，没实际控制权，吸引力大减，货币化价值低得可怜。

弗老爷子明确表示，不想让任何外人掌控皇马。2012年他就跟会员说过："谁也别想靠花言巧语夺控制权。我不是针对谁，阿拉伯酋长还是俄罗斯富豪都一样，这俱乐部是咱们的宝贝。"

不管选哪种模式，从投资者那儿筹的钱都得用在俱乐部发展上——要么增强球队实力，要么付伯纳乌重建费。没人能从中套现，弗老爷子自己也不捞好处。

这位从50年代就开始在伯纳乌看球的78岁老人，正琢磨着既要短期掌控俱乐部，又要保证长期竞争力的法子。

反正皇马这运营模式是要变了，筹备工作都搞了好一阵子了。

至于咋在终身会员、现任董事和未来投资者之间找平衡，还得瞧瞧。不过最终提交给会员投票的计划，细节里肯定藏着不少烫手山芋。